八仙渡海口
王永飞
3月18日，美国美联储(以下简称美联储)董事会主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示，预计美联储将维持宽松的货币政策，以促进受冠状病毒影响的经济发展，并强调利率至少在2023年前将保持接近零的水平。
受此前美国政府1.9万亿美元刺激计划影响，市场预期全球经济出现恶性通胀或将迫使美联储提前加息。值得关注的是，市场对通胀的预期已经飙升至12年来的最高水平，美联储也预测2021年通胀率将超过2%。不过，美联储仍对经济转暖表示耐心，预计未来两年不会加息。这次大会也给市场注入了一剂稳定剂。
鸽派货币政策立场为比特币价格上涨创造了有利条件。毕安中国区块链研究院首席研究员阿兰对华夏时报金融研究院研究员表示，如果加息提前到来，传统机构和散户的大量资金可能会分流一部分资金回银行购买定期理财等更稳健的产品，比特币等加密货币市场也会出现一定程度的资金外流。相反，两年内不会加息的消息为加密货币市场的资金流入创造了良好的环境。转投法币下降的比特币等资产，会给过去一年的投资市场带来收益。
比特币的抗通胀特性被放大。
尽管美联储表示预计未来两年不会加息，但全球最大对冲基金Bridgewater的联席首席投资官Greg Jensen最近向市场发出信号，全球经济可能迎来一轮恶性通胀。拜登的财政刺激措施将提高消费价格，并威胁到危机后债市和股市的上涨。市场并没有对通胀反应过度，经济形势和通胀的实际变化速度会超出市场或美联储的预期。
Onchain研究及策略主管蒋锦泽对华夏时报金融研究所研究员表示，美联储在今天上午的会议中上调了中短期经济展望，在货币政策上保持鸽派，试图安抚市场，再次激发了市场的动物精神。如果减少购买政府债券，随着最大的长期买家离开市场，收益率可能会迅速失控。因此，根据美联储官员的声明，投资者至少在秋季之前不需要担心美联储宽松政策的退出，退出对市场的支持肯定会给经济和金融市场带来冲击。
如今，比特币的价格已经稳定在58000美元以上。目前比特币被公认为对冲通胀的工具，鸽派的货币政策立场有望推动比特币价格再次快速上涨。瑞穗证券调查显示，预计1.9万亿美元的刺激计划中，有近400亿美元将流入比特币和债券市场。
对此，艾伦强调，美国政府最近签署了1.9万亿美元的救市法案，其中还包括1400美元的公民分配计划。美国政府持续的货币宽松“放水”政策，使得大部分散户投资者放弃持有贬值的法币，转而持有比特币等资产，这将给过去一年的投资市场带来收益。如果有源源不断的资金流入比特币，会维持和延长本轮行情中的牛市时间，带来更多的用户流量；对比特币的价格无疑是利好。
值得关注的是，尽管近期美债大幅上涨，但詹森认为，在通胀风险上升的背景下，利用债券进行多元化投资的能力明显恶化，利用债券获取回报的能力明显下降。有利于劳动力的就业政策和缓慢的全球化意味着技术进步是抑制通货膨胀的唯一力量。财政和货币政策制定者可能会提供更多的金融支持，直到极限到来。
比特币往往是一种“顺周期”商品。
摩根士丹利财富管理部门17日发布研究报告称，加密货币成为可投资资产类别的门槛正在达到。2020年新冠肺炎开始流行，加密货币作为合格金融投资选择的可行性得到巩固。
众所周知，比特币既有数字黄金的避险特性，又有商品的避险特性，市场在不同时期的关注点也不同，这也导致了比特币与传统大类资产的长期相关性极低。但根据实证数据分析，比特币相对来说是更顺周期的商品，即在经济加速扩张或预期更好的时候，会受到投资者的追捧，蒋锦泽分析。
加密货币数据公司Coin Metrics的统计数据显示，今年比特币的价格翻了一番，但仍有上涨空间。比特币从上周的历史高点60000美元下跌近20%，导致MVRV比率降至0.88。“从历史上看，MVRV跌破1.0是投资BTC的最佳时机。”Coin Metrics表示，MVRV指数在熊市开始前的2018年达到顶峰，2014年达到近6点。
MVRV比率代表加密货币的当前价格与获得比特币的平均价格之间的差异。一般来说，当价格达到极限时，交易者可能倾向于获利，从而产生抛售压力，价格就会下跌。
最近，灰阶GBTC和ETHE的负溢价也引起了业界的关注，但负溢价继续缩小。17日，GBTC和埃塞的溢价率分别为-4.35%和-3.52%。今天，GBTC和埃塞的负溢价再次缩小，分别为-1.91%和0.60%。艾伦认为，最近灰标GBTC和埃塞的负溢价主要是由于前美国债券市场利率上升，用户将资金从场外市场撤出，投资于低风险、稳定的美国债券市场，从而对GBTC和埃塞等风险标的形成一定的抛售压力，导致价格持续下跌甚至出现负溢价。
(作者是华夏时报金融研究院研究员)
