币圈小哥
在上周初比特币站上5万的标志性高点后，比特币的任何变化都会进一步牵动市场的神经。在过去一周的交易日里，比特币呈现出狂飙突进的态势：
2月17日，比特币首次突破52000美元/枚；
2月19日，比特币的市值已经超过1万亿美元；
2月20日，比特币突破55000美元；
2月21日，比特币短暂暴跌至54000美元；
2月22日，比特币突破58000美元关口，创历史新高，周涨幅约20%；
2月22日晚间，比特币遭遇短暂暴跌，一度从57000美元左右跌至47780.75美元，跌幅超过10%。
虽然在2月23日，比特币的价格在跌破48000美元/枚的门槛后，一度回到55000美元以上，但仍继续跌破48000美元，盘中跌幅超过11%，较日高下跌6000美元。截至北京时间2月23日16: 45，比特币价格为48079.61美元。
比特币年内涨幅约80%。矿机越来越供不应求，电嗡嗡作响。特斯拉似乎在比特币上收获颇丰，成为比特币投资多头的主导力量之一。
但比特币的估值并没有明显的逻辑，传统基本面分析无法证实。2月23日，美国财政部长、美联储前主席珍妮特耶伦(Janet Yellen)称比特币交易是一种“极其低效的方式”。其本质是一种“高度投机的资产”，有很多潜在的问题需要研究。这种观点无疑与马斯克等多头投资逻辑形成了“对抗”局面。
马斯克的长期投资逻辑：买比特币比卖汽车好吗？
当埃隆马斯克(Elon Musk)一直公开表示看好比特币，甚至最近宣布特斯拉在1月份购买了总计1.5亿元的比特币时，这两个戏剧性的“现象”开始明显绑定。
韦德布什证券(Wedbush Securities)分析师丹尼尔艾夫斯(Daniel Ives)在当地时间2月20日表示，特斯拉已经从比特币投资中获得了约10亿美元的账面利润，超过了其在2020年整个时期销售电动汽车的利润。
尽管特斯拉提交给监管部门的文件并未披露其何时以何种价格购买了比特币，但不清楚特斯拉是否出售了部分比特币，艾夫斯也没有解释他是根据什么计算的。
然而，根据CoinDesk的数据，比特币的价格已经从1月31日的盘中高点34793.45美元上涨至2月20日的盘中高点57487.03美元。此轮涨幅约为65%。如果这样计算，特斯拉15亿美元的比特币投资利润可以达到9.75亿美元左右。如果以周一盘中高点58332.36美元计算，这一利润将超过10亿美元。
“比特币投资对特斯拉来说只是一个插曲，但显然是一个很好的初始投资。我们预计这一趋势可能会在未来12至18个月内对其他上市公司产生连锁效应，”艾夫斯补充道。
晨星(Morningstar)分析师大卫威斯顿(David Whiston)估计，根据1月份比特币的收盘价中值，特斯拉可能购买了超过4.2万枚比特币。
最近，马斯克成了数字货币的头号支持者和信奉者。他曾声称，比特币是一种不像现金那样愚蠢的流动形式；比特币是个“好东西”，最终会被传统金融人士广泛接受。
在马斯克和一票机构的刺激下，比特币突破了5万美元的关键价位，此后更是创下了5.8万美元的纪录。但出于某种原因，马斯克在当地时间2月20日发推文称，比特币和以太坊的价格“似乎有点高”。无论有无连接，比特币随后下跌超过10%，一度跌至47780.75美元，比特币的1万亿美元也随之缩水。当地时间周一，特斯拉的股价也下跌了8.55%，马斯克的身家缩水了152亿美元，不再是世界首富。
与黄金比特币的投资逻辑可比性在哪里？
比特币粉丝一直试图证明，比特币应该成为投资组合的一部分，以对冲疫情期间通胀上升的压力。同时，他们引用各种数据花式证明自己的数字黄金称号。
但是他们还没有成功。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)分析师Panighi Panigirtzoglou认为，如果比特币被认为是黄金的替代品，其价格已经与黄金相当。即使按照比特币此前破纪录的万亿美元市值，也与(私人持有的)约2.7万亿美元的黄金市值相差甚远。但考虑到比特币的显著波动性，这种比较可能并不合适。
比特币的三个月实际波动率(即实际价格波动区间)为87%，而传统避险资产黄金为16%。
京顺投资首席全球市场策略师克里斯蒂娜胡珀(Kristina Hooper)也对比特币和黄金的比较提出了质疑。“比特币可能被视为一种数字商品，但将它在投资组合中的潜在作用与黄金等传统商品进行比较至关重要。”
“通常情况下，黄金是以分散投资为目的的投资组合。去年，比特币与标准普尔500指数的相关性为0.72。相比之下，同期黄金的相关性仅为0.38”，Hooper解释道。“在特定时期，黄金表现出通胀对冲的特征，但比特币的存在时间还不够长，不足以证明其在高通胀时期的特征。换句话说，投资者不应假设它是一种有效的通胀对冲工具。”
除此之外，Hooper还指出，与比特币不同，黄金具有一定的内在价值，可以用于电子产品、微芯片和珠宝，而比特币没有内在价值。
尽管市场猜测，在马斯克和其他知名机构的领导下，将有更多公司加入比特币和加密货币领域，但摩根大通、韦德布什证券等机构认为，比特币价格的波动可能会阻止其他公司效仿特斯拉。“由于投资组合经理和公司财务主管需要考虑这种显著的波动性，除非比特币价格大幅下跌，否则不会有太多机构资金投资比特币。”帕尼吉佐格鲁说。
目前，流通中的所有比特币的价值已从2020年9月的2000亿美元激增至9000亿美元。在这7000亿美元的飙升之前，机构投资者仅在大型信托和期货市场投资了110亿美元。
除了机构，主要国家的央行也开始警示比特币热的风险。在欧洲央行管理委员会成员加布里埃尔马克鲁夫(Gabriel Makhlouf)警告比特币投资者需要做好“血本无归”的准备后，美国财政部长、美联储前主席珍妮特耶伦(Janet Yellen)于当地时间2月22日警告称，比特币是一种高度投机的资产，投资者可能会血本无归。“比特币是一种效率极低的交易方式，处理这些交易所所消耗的能量真的非常惊人。”
根据剑桥比特币电力指数计算，全球每年用于“挖矿”的用电量约为78 TWh，相当于2000万人口的智利全国用电量。比特币产生的电子垃圾量已经达到10.71千吨。
中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部主任刘玉树告诉21世纪经济报道记者，马斯克的“比特币价格似乎过高”，以及美国财政部长耶伦批评比特币是一种效率极低的货币交易方式，以及之前有很多问题影响了比特币的快速增长。
“但我个人认为，如果把时间轴拉长，未来比特币整体上涨的空间还是很大的”，刘玉树解释道。“因为比特币最初设计的功能定位仍然是不可替代的，那就是抵御‘国家银行可以随时印钱，随时改变你的钱的价值’的威胁。尤其是在美元释放的整体预期不变的情况下，人们需要做出一个规避风险的选择。即使有风险，他们至少能看到希望。这就是比特币在货币市场不可替代价值的体现。短期来看，其地位仍难以撼动，因此长期来看仍有较大的增长空间。”
比特币的估值“很大”
比特币的支持者引用对冲基金经理、亿万富翁保罗都铎琼斯的话说，“比特币是一个巨大的投机机会”，但前者可能忽略了“投机”这个词。在基本面逻辑仍占主导地位的金融市场，无法忽视比特币价格的剧烈波动。
但在比特币狂热支持者的世界里，基本面分析并不重要。他们坚信，无论发生什么，不断买入，永不卖出，比特币的价值将是无限的，比特币就是未来。
对于其他人、机构和个人投资者来说，确定比特币的实际价格要比传统资产的估值困难得多。日本金融厅认为比特币更像一种货币，而国内税收署将其归类为商品。
Panighi Zoglu认为比特币是一种很难估值的资产类别。他粗略估计，一枚比特币的价值可能在1.1万美元至14.6万美元之间。这也意味着比特币可能低至11000美元，也可能高达146000美元。
“1.1万美元的低价值是基于开采比特币所需的计算能力，”他解释道。“14.6万美元的峰值是按其市值与黄金相等来计算的。同时，由于散户的浓厚兴趣，两个价值之间的任何价格都可能是合理的。”
全球比特币总数为2100万，预计2140年被挖出来。目前已挖出约1900万个比特币。但即使这使得比特币成为有限的稀缺商品，比特币仍然有自己的通货膨胀率。
根据比特币的数据。Com，目前每10分钟就有6.25个比特币被全球矿工挖出，有1900万个比特币在流通，因此通货膨胀率约为2.2%。当2140年最后一枚比特币被挖掘出来时，其通货膨胀率将降至零。
分析公司Glassnode估计，比特币的实际通胀率可能更高。“近80%的比特币缺乏流动性，由不愿出售的长期投资者持有，因此目前流通的比特币只有约420万个。在这种情况下，供应远远超过需求。”
摩根大通的报告指出，比特币是疫情经济的副产品，数字金融的兴起才是新冠肺炎疫情时代真正的金融转型趋势，而不是比特币。
“彭博2020年11月的一份报告显示，全球2%的账户控制着95%的比特币，其他结构也做过类似的分析，结果基本一致。根据券商比特币比南公司发布的信息，2020年该公司机构开户数猛增46%。”刘玉书说，“在上述两个数据可靠的前提下，可以说比特币是由少数机构控制的新兴投资产品，也可以发挥一些货币功能。所以比特币的估值逻辑主要看谁控制比特币。”
在Hooper看来，比特币并不是一种现实可用的货币。“比特币的交易速度比万事达或Visa慢很多。我觉得比特币的特性让它更像一种商品，而不是货币。和黄金一样，比特币必须被‘开采’，释放后者是一个费力的数字化过程。此外，和黄金一样，比特币的价值受供求规律支配。”
近年来，黄金供应量平均每年增加1.2%，而比特币供应量目前每年增加1.7%。但后一个比例会继续下降到2140年，届时比特币将被开采。
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编辑：李悟
